光大期货交易内参20210309

2021年03月09日 09:51来源:未知手机版

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金融类

国债

昨日国债期货早盘小幅低开偏弱震荡,尾盘小幅收跌,其中十年期国债期货主力合约下跌0.1%收于96.7元。央行进行100亿元7天期逆回购,净回笼100亿元,资金面宽松程度有所收敛,隔夜资金利率回升1.9%附近。早盘央行在公开市场上净回笼,资金面宽松程度收敛,债市交投相对清淡,期货和现券收益率窄幅波动,两会期间,市场对货币政策边际收紧和地方债供给担忧有所增加,利空尚未出尽,期债反弹空间或相对有限。关注两会期间对政策和经济的表述、央行公开市场操作和资金面的波动、通胀预期的波动、市场风险偏好的波动和美债收益率走势等。隔夜美债收益率变动8.5bp收于1.571%。

贵金属

隔夜外盘黄金震荡偏弱。金价已基本回吐去年6月份以后快速上涨的一段。从黄金ETF表现来看,持仓量不断小幅下降,说明市场情绪异常低落。这与市场情绪高昂的工业品衍生品市场截然想反,也说明市场在追逐风险收益,而非避险。10年期国债收益率的走高,通胀停滞不前,实际利率预期是不断走高的,黄金此时震荡偏弱反应本质上是在消化这部分风险。不过,从金油比和金铜比来看,均已回到正常区间,此时的黄金的性价比也在逐渐凸现出来。笔者认为,一季度可能会创出黄金年度低点位置,操作上黄金仍可逢低吸纳,谨慎者可继续观望。

美元上行对于有色价格产生压制,不过,拜登政府1.9万亿美元刺激计划渐落地,对市场情绪仍有一定提振作用。基本面来看,节后铜价上涨过快与基本面产生脱节,产业对价格的不认可也使得市场看空情绪不断积累,宏观逻辑需等待基本面的验证。最后,从有色板块沉淀资金来看,有流出迹象,说明前期资金出现获利了结。短期来看,铜价或转为高位宽幅震荡整理,操作难度加大,建议观望为主;中期来看或仍存低买机会。

隔夜镍震荡偏强。镍铁生产高冰镍的信息被市场充分消化,但镍价并未就此走高,反在低位表现偏弱,说明资金仍然对该事件深远影响有所担忧。电解镍与镍铁再度挂钩使得电镍溢价逻辑走到尽头。笔者认为未来镍价或维系在一定区间内运行,根据成本测算笔者预计该区间为10万至15万之间。不过,该消息对近月基本面实际影响不大,盘面情绪性影响更重一点,行情极端演绎也不符合“初衷”,存在短多机会。

隔夜铝先抑后扬。从金融市场表现来看,铝相关周期股仍表现偏强,说明市场对于顺周期期待仍然较强,从市场情绪上对铝价有所支撑。基本面来看,铝社会库存仍处于累库周期,不过累库有放缓迹象。从下游加工费来看,前期高位铝价未能成功在加工费上有所反馈,铝棒等加工费有所下降,下游加工企业持续承受高压,现货市场成交量冷清。铝价的上涨能否顺利往终端传导是后期的关键,需求预期落地情况。盘面来看,近远月BACK结构有所扩大,表明机构资金开始退潮,产业正套资金归位,中短期来看价格或维系高位宽幅震荡运行,不排除阶段性回调。操作上,单边操作难度加大;建议用铝企业宜按需采购,或根据订单情况买远持有至近月转现或交割赚取基差收益;冶炼企业加大原材料囤货周期,套保适当介入。

上周外盘因流动性问题,价格大幅下滑,但从印尼JFX成交量来看并无明显放量,仅为正常点价行为。印尼2月出口量4313吨,同比下滑42%,环比增加4%,可见海外供给仍未见恢复。而内盘受抑于上期所显性库存大幅增长,多头成交情绪趋缓,前期盈利仓位出清较多。但现货市场成交情绪因价格下跌开始转好,大跌下接货热情显著,下游订单情况对需求仍有支撑。隐性库存方面,根据SMM调研,沪粤苏三地库存10777吨,环比上周减少327吨,也可以印证下游需求好转。供需基本面未出现拐点,当前价格建议可以逐步开始建仓多单。

上周精锌库存仍处在累库阶段,社会库存和上期所库存都基本回到了2019年同期水平。但是下游元宵后开始陆续复工,逢低采买热情较高,库存累库速度已经开始趋缓。预计本周随着终端企业复工,下游订单增加,现货市场成交将转暖,库存有望开启去库。锌价在此轮基本金属大涨的背景下累积涨幅尚不高,若库存逐步开始去库,价格或将有所补涨,关注逢低买入机会。

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