日薄西山还是方兴未艾?LendingClub的困境与P2P的破局

2020年12月08日 01:31来源:未知手机版

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Part 1 LendingClub财务及发展概况

1.1? ?财务数据

1.1.1 盈利指标

LendingClub是一家总部位于美国旧金山的P2P平台,于2014年年末上市。近九年,LendingClub的盈利情况整理如下:

从营业收入与营业支出两大主要指标来看,LendingClub的营收与成本呈现出整体上升的趋势,尤其是在2016年以前两者始终保持高速增长。但在2017年,LendingClub的营业收入与支出骤降,几乎拦腰砍半,随后于近几年处于缓慢回升中。

令人咋舌的是,LendingClub的净利润与EBIT呈现出了强烈的对比——自2011年起,净利润几乎始终处于零之下,这意味着该公司总体上保持着持续亏损的态势;但其息税前利润却始终高企。这说明LendingClub可能拥有着极不健康的资产结构,付息过多可能是连年亏损的重要原因之一。

从投资回报率来看,LendingClub的总资产收益率与净资产收益率也极为惨淡,且不谈收益多寡,仅仅关注其正负符号便可发现,总资产收益率与净资产收益率大于零的情况也只是寥寥而已。

1.1.2 资本结构与偿债指标

2011至2019年,LendingClub的资本结构及偿债能力指标情况整理如下:

从资本结构及长期偿债能力来看,LendingClub的资产负债率与产权比率虽有下降趋势,但总体上始终处于高位,资产负债率均高于65%,最高时甚至接近100%,产权比率更是远远高于企业标准的产权比率50%。

从短期偿债能力来看,LendingClub的EBIT利息保障倍数几乎始终低于1,甚至出现负数的情况。要维持正常偿债能力,利息保障倍数至少应大于1,可见该企业的偿债安全性与稳定性极低。

1.1.3 现金流指标

2011至2019年,LendingClub的主要现金流指标整理如下:

由图表可见,LendingClub的经营活动现金流较低,且以流出为主,投资活动现金流由流出转为流入,筹资活动现金流从流入转为流出,整体而言每年的现金净增加额较低,且近年来始终为负,现金流整体情况存在较大风险。

1.2? ?发展趋势

从稀释每股收益来看,LendingClub连年亏损,为股东带来了负向收益。从市盈率与市净率来看,近年来两者始终处于极低水平甚至为负,表明市场对该企业表现出了极低的预期。

市场预期可以明显地反映于公司股价上。自上市以来,LendingClub一路狂跌不止,相比起发行伊始的短暂辉煌,LendingClub目前的股价不足一成,已然是日薄西山,气息奄奄。

一端是公司内部惨淡的盈利能力、资本结构、现金流状况,另一端是狂飙直下的股价与资本市场的极低预期,我们认为LendingClub未来的发展趋势不容乐观。

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